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雋語投資
張俊
上周五，偉明環保、科林環保、華宏科技、三聚環保等眾多環保股集體漲停，引發瞭市場對環保股的期待。原因無它，經濟增長方式轉換的大勢所趨且行動升級，以及低估值和機構的低持倉。筆者認為，無論環保股股價是否從低迷中反轉，在當前政策趨嚴和資金轉向低位股的情緒下，環保股均存在持續性的投資機會。
環保督查和環保稅是近期環保領域的兩大熱點。即將進入冬季，國傢對部分重點省份的環保督查緊鑼密鼓，對鋼鐵、煤炭、有色等行業的限產態度堅決、力度空前。“動真格”是大眾的普遍印象，地方政府和企業的行動也隨之升級。各類具體有力的環保舉措開始取得成效。這是環保股上漲的底氣所在。
此外，開征環保稅進入倒計時，用環保稅取代此前的排污費，從更高、更系統的層面治理污染的思路清晰可見。廣東即是環保稅試點的先行省份，從征求意見稿看，環保稅雖然較排污費提高瞭額度，但通過各類其他減免手眼睛保健食品推薦段，並不會明顯增加企業負擔，具有良好的可操作性。
在此背景下，部分地區和企業為達到標準的整改行動正在緊鑼密鼓推進，而環保類上市公司來自工業企業的訂單預期會有明顯增加，對其業績的中長期推動不言而喻。
上述是大趨勢。從行為金融學角度分析，市場的認知偏差是盈利的有效來源之一。目前看，隨著經濟增長方式的轉變，市場對環保及環保股的認識正在經歷重大轉變，與此前的預期存在認知偏差。基於舊有的認知，今年以來QFII、公募基金、私募基金等機構對環保股的持倉處於低位，這也是環保股股價一年來表現大幅落後於大盤的原因之一。
從市場表現看，同花順iFind數據顯示，從2016年10月17日至2017年10月13日，A股節能環保板塊（148隻個股）整體漲幅落後滬深300指數接近30個百分點。在資源股、科技股、新能源汽車股、白馬股均經歷過大幅上漲後，處於低位的環保股可能是一個價值窪地。
值得註意的是，從2017年中報看，環保板塊業績增速並無明顯起色。其中，盡管科林環保、興源環境、科融環境、神霧節能、龍源技術、東旭藍天、碧水產後孕婦維他命源等表現相對突出，但節能環保板塊整體估值仍處於歷史中值水平。也就是說，僅從估值看，未來股價可上可下。因此，盡管環保股大概率會出現轉機，但從具體的投資操作而言，對環保股未來走勢判斷，仍需要高度孕前維他命推薦關註政策落地情況，邊走邊看。
未來有三大方向值得關註。
一是水處理業務。根據申萬宏源研究報告，上半年，A股水處理類上市公司業績同比增長78%。受環保督查趨嚴、PPP模式更新、流域治理考核等多重因素影響，水處理類上市公司表現出巨大的業績彈性。具有代表性的公司包括：萬邦達、碧水源、興源環境、中金環境、博世科、南方匯通、清水源。水務類公司的代表則有武漢控股、首創股份、瀚藍環境等。
二是環境監測類。A股此類上市公司上半年業績整體增速為48%，尤其是服務於京津冀區域的上市公司，未來成長空間更值得期待。目前，各方對監測數據的質量和實效需求明顯提升，訂單資源逐步向該領域的龍頭個股集中，該細分行業增速較去年三、四季度明顯提升，代表性的公司有：先河環保、漢威科技、華測檢測、聚光科技、盈峰環境、雪迪龍等。
三是三季度高增長環保類上市公司。從三季報業績預告看，同比增長100%的公司有4個：興源環境最高為203%，其次是中再資環、理工環科、博世科；三季度增速在50%—100%之間的公司有8個，分別為：清水源、碧水源、高能環境、盈峰環境、國禎環保、中金環境、漢威電子、萬邦達。
上述細分方向中，兼具兩個重點領域和三季度高增長的上市公司值得密切關註，包括漢威科技、清水源、碧水源、萬邦達等幾傢。可以看出，仍是以水處理類上市公司為主。這無疑是未來環保股的重點關註方向之一。
此外，階段性“剛需”還有大氣治理、農業土壤修顧眼睛保健食品復等細分業務，相關上市公司短期業績將獲得提振。中長期看，PPP、生態環境綜合修復等業務的上市公司後勁十足，隻是短期業績難以期望過高。
本周，在低位和政策因素雙重驅容易疲勞要吃什麼動下，環保類個股大概率將繼續表現，但由於資金短期一致性太強，階段性高度不宜過於樂觀。中長期的持續性行情才是更值得關註的方向。
本文來源：南方日報
責任編輯：王曉易_NE0011
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